Le professeur de Wharton Jeremy Siegel dit que les actions vont monter en flèche l’année prochaine à mesure que l’inflation s’estompe, mais l’investisseur légendaire Bill Ackman dit que ce n’est pas si vite

Dans les salles de réunion à Fortune 500 entreprises, dans les bars chics de Wall Street et dans les couloirs des écoles de commerce à travers le pays, il y a eu un débat constant sur « et ensuite ? de l’inflation américaine au cours de l’année écoulée.

Ces derniers mois, un nombre croissant d’économistes et de chefs d’entreprise ont affirmé que le fléau des prix à la consommation exorbitants touche à sa fin. Mais un groupe distinct d’esprits économiques chevronnés de la même manière croit que l’histoire montre que l’inflation ne sera pas si facilement apprivoisée.

Les arguments avancés par le professeur de Wharton Jeremy Siegel et le gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire Bill Ackman au cours de la semaine dernière illustrent ces idées opposées.

Siegel a déclaré lundi qu’il pensait que les six hausses de taux d’intérêt de la Fed cette année avaient déjà tué l’inflation, et les données ne le montrent tout simplement pas encore.

“Je pense qu’en gros, 90% de notre inflation a disparu”, a-t-il déclaré à CNBC, citant le ralentissement du marché immobilier comme preuve.

Mais Bill Ackman, le fondateur et PDG de Pershing Square Capital, a déclaré la semaine dernière qu’il pensait que l’inflation était loin d’être maîtrisée.

“Nous pensons que l’inflation va être structurellement plus élevée à l’avenir qu’elle ne l’a été historiquement”, a-t-il déclaré lors d’une conférence téléphonique avec les investisseurs le 17 novembre, affirmant que des tendances telles que la démondialisation et la transition vers une énergie propre entraîneront une augmentation soutenue des coûts.

Ackman et Siegel sont deux poids lourds dans le débat sur l’inflation à enjeux élevés, et qui s’avère avoir raison pourrait tout déterminer, de la valeur de votre 401 (k) au montant que vous payez pour votre hypothèque. Voici un aperçu de leurs arguments.

Inflation structurelle et risque lié aux actions d’Ackman

L’inflation, telle que mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), a augmenté de 7,7 % par rapport à il y a un an en octobre. Bien que ce soit bien en deçà du sommet de 9,1 % observé en juin, c’est loin du taux cible de 2 % de la Fed.

De nombreux économistes et chefs d’entreprise bellicistes affirment que même après avoir augmenté de manière agressive les taux d’intérêt cette année, la Fed a beaucoup de travail à faire pour maîtriser véritablement l’inflation. Et Bill Ackman pense qu’ils pourraient ne pas être en mesure d’atteindre 2% du tout.

“Nous ne pensons pas qu’il soit probable que la Réserve fédérale soit en mesure de ramener l’inflation à un niveau constant de 2%”, a-t-il déclaré aux investisseurs la semaine dernière.

Le hedge funder a poursuivi en expliquant qu’il y a des changements structurels à long terme dans l’économie mondiale, comme la hausse des salaires, la transition vers une énergie propre et la démondialisation, qui augmenteront les coûts des entreprises et maintiendront l’inflation élevée dans les années à venir.

En particulier, Ackman a fait valoir que la délocalisation – la relocalisation d’opérations commerciales auparavant étrangères vers les États-Unis – pourrait augmenter les coûts de main-d’œuvre et de matériel pour les entreprises américaines et augmenter l’inflation.

“Nous devrons finalement accepter un niveau d’inflation plus élevé qui a à voir avec la démondialisation”, a-t-il déclaré. “Nous croyons fermement à la thèse selon laquelle beaucoup plus d’entreprises vont se rapprocher de chez nous et qu’il est plus coûteux de faire des affaires ici.”

En raison de ces changements structurels à long terme qui exacerberont l’inflation, Ackman pense que la Fed devra s’en tenir à ses armes avec des hausses de taux d’intérêt. Mais il a expliqué que cette hausse des taux ne servira qu’à faire monter les taux d’intérêt à long terme sur les obligations, ce qui est “un risque pour les actions”.

La déflation des abris de Siegel et la flambée des stocks

Siegel et des économistes plus conciliants comme lui affirment que le pire de l’inflation est déjà passé.

Ils soulignent le fait que les prix du logement représentent environ un tiers de l’IPC, l’une des mesures les plus courantes de l’inflation, et notent que le marché du logement ralentit déjà.

Il y a maintenant 28 marchés du logement autrefois brûlants où les prix des maisons ont chuté de 5 % ou plus par rapport à il y a un an et les demandes d’achat de prêts hypothécaires ont diminué de 41 % au cours de la même période.

Siegel dit que la Fed a ignoré le marché du logement en difficulté parce qu’elle examine les données obsolètes de l’IPC, qui mesurent les variations des prix du logement avec un décalage.

“Mon argument est que le logement a diminué, mais la façon dont le gouvernement le calcule est tellement décalée qu’il continuera d’afficher des augmentations”, a-t-il expliqué.

Le professeur de Wharton soutient que de nouvelles données au cours des prochains mois, y compris l’indice des prix des maisons Case-Shiller, commenceront à illustrer correctement la déflation provenant du marché du logement, conduisant la Fed à suspendre ses hausses de taux.

“Il a fallu beaucoup trop de temps à la Fed pour l’obtenir et elle n’a pas encore compris que l’inflation est pratiquement terminée, mais elle le fera, et je pense qu’elle l’aura peut-être très tard cette année ou au début de l’année prochaine, ” il a dit. “Et je pense que dès qu’ils l’obtiendront, vous verrez une forte augmentation des cours des actions.”

Siegel pense que lorsque la Fed reconnaîtra que l’inflation s’estompe et décidera de suspendre les hausses de taux ou même de baisser les taux, cela déclenchera une hausse de 15% à 20% du S&P 500.

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